Co to jest JOBS Act (Jumpstart Our Startups Business)

Korzyści będą jednak prawdopodobnie kosztować prywatnych inwestorów, którzy utracili ugruntowaną ochronę przewidzianą we wcześniejszych przepisach dotyczących papierów wartościowych. Wielu obserwatorów uważa, że zwiększone ryzyko oszustw i oszustw dla ogółu społeczeństwa przeważa nad niewielkimi korzyściami dla ograniczonej grupy firm, zarządzających inwestycjami i maklerów.

Według sponsorów JOBS „pomoże małym firmom w pozyskiwaniu kapitału, rozwijaniu działalności i tworzeniu prywatnych miejsc pracy dla Amerykanów”. Praktycznie rzecz biorąc, JOBS ma na celu stymulowanie inwestycji w nowe i powstające przedsiębiorstwa oraz uwolnienie mniejszych spółek notowanych na giełdzie od tego, co niektórzy uważają za uciążliwe wymogi sprawozdawcze wynikające z ustawy Sarbanes-Oxley Act.

Sarbanes-Oxley, uchwalone 29 lipca 2002 r. Po upadku Enronu, ustanowiło surowe standardy rachunkowości i sprawozdawczości wyników finansowych spółek publicznych oraz rozszerzyło odpowiedzialność karną i cywilną na zarząd, zarząd i publiczne firmy księgowe za nieprzestrzeganie przepisów. Wraz z uchwaleniem ustawy o JOBS wiele zabezpieczeń zapewnianych inwestorom przez Sarbanes-Oxley zostało skutecznie usuniętych.

Co zawiera akt JOBS?

Wiele kluczowych przepisów pierwotnie zawarto w poprzednich ograniczonych rachunkach dwustronnych, które następnie połączono w ustawę JOBS. Najważniejsze przepisy to:

1. Utworzenie „wschodzącej spółki wzrostu”
Ustawa stworzyła nową kategorię emitentów akcji, wschodzącą spółkę wzrostu (EGC), która podlega przepisom SEC przez okres pięciu lat. Firma musi być własnością prywatną i mieć przychody mniejsze niż 1 miliard USD, aby mieć status EGC, i może utrzymać ten status przez okres maksymalnie pięciu lat lub do momentu przekroczenia przychodu brutto przekraczającego 1 miliard USD.

Zgodnie z ustawą EGC:

Jest zwolniony z zasady przyznającej akcjonariuszom prawo do głosowania w sprawie rekompensat wykonawczych, które akcjonariusze mają obecnie na mocy obowiązujących przepisów.
Jest zobowiązany przedstawić jedynie dwa lata zbadanego sprawozdania finansowego na pierwszą ofertę publiczną (IPO), a nie trzy lata, jak jest to obecnie wymagane.
Nie jest wymagane zatrudnienie niezależnej firmy audytorskiej w celu wydania opinii na temat kontroli finansowej zgodnie z wymogami Sarbanes-Oxley.
Może przekazywać raporty z badań analitykom potencjalnym inwestorom lub opinii publicznej bezpośrednio przed ofertą publiczną i po niej - działalność ta została zakazana, aby uniknąć presji analityków na wydawanie pozytywnych opinii na temat papierów wartościowych, które gwarantowali ich pracodawcy.

2. Zezwolenie na reklamę i ogólne pozyskiwanie potencjalnych inwestorów
Zgodnie z poprzednim przepisem rozporządzenia D emitentom papierów wartościowych zabroniono używania jakichkolwiek „reklam, artykułów, zawiadomień lub innych komunikatów publikowanych w gazetach, czasopismach lub podobnych mediach lub emitowanych w telewizji lub radiu, a także podczas wszelkich seminariów lub spotkań, w których uczestnicy zostali zaproszeni w ramach jakiegokolwiek ogólnego zaproszenia lub ogólnej reklamy. ”

JOBS, pierwotnie zatwierdzony przez Izbę jako H.R. 2940 Ustawa o dostępie do kapitału dla osób poszukujących pracy w listopadzie 2011 r., Znosi ten zakaz powszechnego pozyskiwania lub reklamy prywatnych miejsc docelowych, o których mowa w rozporządzeniu D, zwykle wykorzystywanych przez małe firmy do pozyskiwania kapitału.

3. Rezerwa na finansowanie społecznościowe
Ustawa, wcześniej uchwalona przez Izbę jako H.R. 2930, Ustawa o dostępie do kapitału dla przedsiębiorców, została zmieniona w Senacie i pozwala spółkom na publiczne pozyskiwanie inwestorów w dwóch grupach:

Inwestorzy o rocznym dochodzie lub wartości netto 100 000 USD mogą inwestować do wysokości ponad 2000 USD lub 5% ich rocznego dochodu lub wartości netto.
Inwestorzy o rocznym dochodzie lub wartości netto większej niż 100 000 USD mogą inwestować do 10% ich rocznego dochodu lub wartości netto.

Dokument ofertowy należy złożyć w SEC, ale rejestracja nie jest wymagana. Maklerzy-pośrednicy sponsorujący ofertę muszą być zarejestrowani w SEC, a firmy są w stanie zebrać do 1 miliona dolarów rocznie. Nabywcy są zobowiązani do posiadania wszelkich papierów wartościowych zakupionych w ramach tego przepisu przez co najmniej jeden rok.

JOBS skutecznie eliminuje potrzebę posiadania akredytowanego inwestora zgodnie z definicją zawartą w zasadzie 501 rozporządzenia D. Aby zostać uznanym za „akredytowanego inwestora”, osoba fizyczna musiała mieć wartość netto przekraczającą 1 milion USD, z wyłączeniem wartości jej domu, lub dochód przekraczający 200 000 USD w ciągu dwóch lat poprzedzających ofertę oraz uzasadnione oczekiwanie na taki sam poziom dochodów w roku oferty.

4. Złagodzone zasady pierwszej oferty publicznej (IPO) na podstawie przepisu A
H.R. 1070 Ustawa o formowaniu kapitału małej firmy, uchwalona przez Izbę w 2011 r., Reformuje rozporządzenie SEC A, aby umożliwić spółce zbieranie do 50 milionów USD, o ile istnieją zbadane sprawozdania finansowe z uproszczoną rejestracją i okólnikiem oferty zatwierdzonym przez SEC.

Firmy stosujące tę metodę IPO są zwolnione z przepisów SEC i państwowych papierów wartościowych lub przepisów dotyczących „niebieskiego nieba”. Prawo „błękitne niebo” to prawo stanowe, które reguluje oferowanie i sprzedaż papierów wartościowych w granicach państwa.

5. Opóźnione raportowanie i rejestracja
Ustawa, poprzednio zatytułowana H.R. 2167, Ustawa o elastyczności i wzroście prywatnej spółki, a czasem określana jako „Facebook”, ustawa podnosi limit 500 akcjonariuszy do 2 000 akcjonariuszy, zanim wymagana jest rejestracja w SEC. Zapasy wydawane pracownikom nie są uwzględniane w obliczeniach. Przepis ten pozwala spółce zachować swój prywatny status w miarę wzrostu bez konieczności przedwczesnego wprowadzenia oferty publicznej.

6. Zwiększenie limitów dla akcjonariuszy w bankach lokalnych
H.R. 4088, The Capital Expansion Act, zwiększa liczbę maksymalnych akcjonariuszy z 500 do 2000 dla banków lokalnych lub spółek holdingowych, zanim wymagana jest rejestracja papierów wartościowych.

Skutki ustawy JOBS

Podobnie jak wiele rachunków wychodzących z Kongresu, ustawa JOBS budzi kontrowersje. Jej zwolennikami są większość republikanów, amerykańska izba kongresowa, National Federation of Business, The Wall Street Journal oraz znani przedsiębiorcy biznesowi, tacy jak Steve Case, były prezes AOL. Jak powiedział Dan Berger, założyciel SocialTables w Waszyngtonie: „Inwestowanie w start-upy od dłuższego czasu sprowadza się do bogatych, ale dzięki finansowaniu społecznościowemu proces ten zapewni większej liczbie przedsiębiorców dostęp do kapitału, a większej liczbie obywateli możliwość pozyskania złota”.

Przeciwnicy, w tym wielu Demokratów, redakcje Bloomberg i The New York Times, Consumer Federation of America, AARP, byli przewodniczący Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, komisarze ds. Bezpieczeństwa państwa i eksperci prawa bezpieczeństwa, twierdzą, że JOBS też poszedł daleko w usuwaniu ochrony zapewnianej inwestorom, która doprowadziła do ustawy Sarbanes-Oxley w 2002 r. oraz ustawy o reformie i ochronie konsumentów Dodd-Franka z Wall Street w 2010 r..

John Wasik, regularny współpracownik magazynu Forbes, twierdzi, że „dzięki finansowaniu społecznościowemu oszustwa w kotłowni z lat 80. mogą wyglądać jak zwykłe naruszenia przepisów parkingowych”. Lynn Turner, była główna księgowa SEC, twierdzi, że ustawa „byłaby lepiej znana jako Ustawa o ponownym dopuszczeniu nadużyć finansowych w segmencie„ Bucket-Shop ”i„ Penny-Stock ”z 2012 roku.

Zwolennicy i przeciwnicy publicznie wskazali oczekiwane korzyści i prawdopodobne ryzyko wynikające z ustawy JOBS.

Korzyści

Więcej kapitału oznacza więcej startupów i więcej miejsc pracy. Przedsiębiorcy mogą pozyskiwać nowy kapitał z powodu mniejszej złożoności i niższych kosztów, tworząc więcej startupów i zatrudniając nowych pracowników. JOBS eliminuje lub opóźnia uciążliwe, częste zgłoszenia i zastępuje rejestrację bez konieczności uzyskania zgody organu regulacyjnego. W rezultacie więcej firm może wejść na giełdę. Według profesora Harvard Business School, Billa Sahlmana: „Gdy obniżysz koszty zrobienia czegoś, zrobisz więcej. To prosta ekonomia i to jest sedno JOBS Act. ”
Ekspansja funduszy zainwestowanych w start-upy. Ilość środków, które można zainwestować w przedsiębiorcze firmy, znacznie się powiększyła. Brak ograniczeń w reklamie i pozyskiwaniu, a także finansowanie społecznościowe, pozwala mniejszym przedsiębiorcom z pierwszego etapu na skuteczne pozyskiwanie inwestycji od znacznie większej liczby potencjalnych inwestorów. Potencjalna pula inwestorów dla ofert prywatnych przed JOBS była ograniczona do zamożnych inwestorów o minimalnej wartości netto 1 mln USD. JOBS pozwala jednak praktycznie każdemu z dodatnią wartością netto inwestować kapitał w drodze oferty prywatnej.
Więcej inwestorów może wziąć udział. Mali inwestorzy po raz pierwszy mają większy dostęp do prywatnych ofert kapitałowych. Wcześniej inwestycje w nieprywatne spółki rozruchowe ograniczały się do małych grup (nie więcej niż 35 inwestorów), tych inwestorów, którzy mają wyjątkowy związek ze spółką emitującą papiery wartościowe lub inwestorów akredytowanych. JOBS usuwa te ograniczenia.
Firmy mogą pozostać prywatne dłużej. Firmy mogą zwiększać kapitał bez upublicznienia, ponieważ zwiększenie limitu dozwolonych akcjonariuszy przed rejestracją w SEC z 500 do 2000 pozwala takim firmom wzmocnić swoje bilanse i pozostać prywatnymi przedsiębiorstwami do najbardziej dogodnego momentu na ofertę publiczną.
Zdolność do kompensowania pracownikom zapasów. Prywatne firmy decydujące się na odroczenie oferty publicznej są teraz w stanie zrekompensować pracownikom zapasy. Na przykład wiele firm technologicznych ma aktywa o wartości mniejszej niż 10 milionów USD, ale duża liczba pracowników otrzymuje zapasy zamiast wynagrodzeń gotówkowych. Wykluczenie pracowników w obliczeniach akcjonariuszy pozwala spółkom rozszerzyć posiadanie akcji w całej firmie bez konieczności spełnienia kosztownych wymogów rejestracyjnych i sprawozdawczych.
Banki mogą stać się silniejsze. Właściciele małych firm, zwłaszcza ci, których dotknęła ostatnia recesja, narzekają, że dostęp do kapitału jest jednym z głównych problemów, z którymi się borykają. W wyniku strat kredytowych banki zaostrzyły standardy kredytowe i skoncentrowały się na własnej poprawie bilansu. Nowy kapitał wzmacnia banki i zachęca do nowych pożyczek.

Ryzyko

Oszustwa i oszustwa inwestorów mogą wzrosnąć. Ze względu na ograniczony nadzór regulacyjny, zdolność do publicznego pozyskiwania inwestorów oraz funkcja finansowania społecznościowego są najbardziej kontrowersyjnymi przepisami ustawy JOBS. Wielu federalnych i stanowych organów nadzoru nad papierami wartościowymi uważa, że złagodzone standardy są zaproszeniem dla tych, którzy chcą oszukiwać lub oszukiwać społeczeństwo, szczególnie osób starszych, którym brakuje wiedzy niezbędnej do właściwej oceny ryzyka ofert prywatnych. Doprowadziłoby to do ogólnokrajowego skandalu podobnego do tych wokół Bernie Madoffa lub Alana Stanforda. Mówiąc wprost, JOBS eliminuje wiele przepisów, które chroniły inwestorów prywatnych od czasu uchwalenia Ustawy o papierach wartościowych z 1933 r. Po krachu na giełdzie w 1929 r. Niektórzy obserwatorzy rynku przewidują powrót do operacji w „kotłowni” z lat dwudziestych XX wieku, w których handlowcy pod wysokim ciśnieniem, korzystający z wyrafinowanych banków telefonów robotów, manipulują niczego nie podejrzewających, naiwnych ludzi, którzy tracą oszczędności na całe życie, bez obawy, że zaangażują się w to organy regulacyjne. Niezależnie od wyniku, inwestorzy wyraźnie stają w obliczu większego ryzyka i powinni zbadać każdą inwestycję, zanim zainwestują.
Wskaźnik niepowodzenia małych firm może wzrosnąć. Wielu ekspertów biznesowych uważa, że wskaźnik niepowodzenia małych firm nie wynika z braku kapitału, ale z nierealistycznych oczekiwań i złego zarządzania przez właścicieli firm. Łatwiejszy dostęp do kapitału zachęca bardziej nieuzasadnione start-upy przez niewyszkolonych przedsiębiorców pozbawionych podstawowych umiejętności zarządzania.
Ustawa JOBS może mieć niewielki efekt netto. Niektórzy sugerują, że efektem netto ustawy JOBS będzie obniżenie kapitału i tworzenie nowych firm. Na przykład Jay Ritter, profesor finansów z University of Florida zeznający przed Senacką Komisją ds. Bankowości, Mieszkalnictwa i Spraw Urbanistycznych, stwierdził, że „ułatwiając prywatne pozyskiwanie pieniędzy, tworząc płynność bez publicznego ujawniania informacji, ograniczając akcjonariusze mają dostęp do, ograniczając zdolność akcjonariuszy rynku publicznego do ograniczania menedżerów po wniesieniu przez inwestorów kapitału i wypierając kapitał, efektem netto tych rachunków może być zmniejszenie nakładów inwestycyjnych i / lub liczby małych ofert publicznych ”. Jego sentymenty zostały powtórzone w tym samym komitecie przez Johna Coatesa, profesora Harvard Law School, który zasugerował, że nowe przepisy „nie tylko spowodują skandale na pierwszej stronie, ale zmniejszą to, co promują, aby zwiększyć: wzrost zatrudnienia”.

Ostatnie słowo

Prezydent podpisał nową ustawę 5 kwietnia 2012 r., A politycy obu partii biorą udział w pracach nad usprawnieniem gromadzenia kapitału i wyeliminowaniem biurokracji związanej z nadmiernymi kosztami. Federalne i stanowe organy nadzoru nad papierami wartościowymi, przewidując skargi, które mogą wynikać z ich poprzedniego, ale obecnie nieobecnego nadzoru, określają, jak najlepiej chronić inwestorów w nowym otoczeniu. Tymczasem oszustów, oszustów i nieetycznych maklerów drżą z podniecenia na ich nową okazję, by zbliżyć się do dużej, wcześniej niewykorzystanej puli naiwnych inwestorów z programami wzbogacania się. Ukryty świat prywatnych lokacji, wraz z drapieżnikami i ofiarą, zostanie ujawniony wielu po raz pierwszy.

Mądry inwestor postępuje ostrożnie, testując każde oświadczenie, weryfikując fakty i potwierdzając poświadczenia tych, którzy oferują błyskawicę w butelce lub „gwarantowany, bezpieczny zwrot”. Pomyślne przedsięwzięcia są często omawiane i zapamiętywane dłużej niż niepowodzenia, na ogół dlatego, że ten drugi jest częstszym rezultatem.

Zawsze pamiętaj, jak mówią starzy gracze: „Najłatwiejszym sposobem na zaoszczędzenie pieniędzy jest złożenie ich i włożenie do kieszeni”.