Jaki jest stosunek ceny do zysku (P / E) - definicja, wzór i ograniczenia

Wskaźnik P / E jest najczęściej używany do szybkiego porównania dwóch papierów wartościowych, aby zobaczyć, jak Wall Street je wycenia, przy czym wyższy P / E sugeruje, że przyszłe zyski są bardziej prawdopodobne. Dzieląc cenę akcji zwykłych na giełdzie (licznik) przez zysk na akcję (mianownik), uzyskuje się współczynnik. Na przykład akcje o cenie rynkowej 15,00 USD i zysku 1,00 USD na akcję miałyby wskaźnik P / E równy 15 (15/1 = 15).

Wskaźniki P / E można obliczyć na podstawie przeszłych lub zrealizowanych zarobków, prognozowanych zarobków lub ich kombinacji. Zarobki są czasem korygowane, aby wykluczyć zdarzenia nadzwyczajne, ponieważ jest mało prawdopodobne, aby się powtórzyły. Rozważając wskaźniki P / E, ważne jest, aby zrozumieć, czy i jak skorygowano zarobki oraz czy są to wartości rzeczywiste czy prognozy.

Przykłady różnych typów P / E obejmują:

Końcowe lub bieżące P / E. Analitycy wykorzystują zarobki za ostatni okres 12 miesięcy. Po zakończeniu każdego kwartału dochód najstarszego kwartału na akcję spada, a najnowszy kwartał jest dodawany do całości.
Prognozowane lub przesyłane dalej P / E. Dzielnikiem jest prognozowany lub szacowany zysk na akcję w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Szacunki mogą dotyczyć pojedynczego analityka lub konsensusu oszacowanego przez grupę analityków. Ważne jest, aby znać tożsamość i kwalifikacje analityków przedstawiających dane szacunkowe w celu ustalenia, czy są one realistyczne.
Połączone lub mieszane P / E. Niektórzy analitycy używają kombinacji dwóch ostatnich kwartałów rzeczywistych zarobków plus pierwszych dwóch kwartałów prognozowanych zarobków jako dzielnika.

Bez względu na to, jakiego rodzaju P / E używasz, ważne jest, aby zachować spójność w porównaniu okresu do okresu lub zapasów jednej firmy z zapasami innej firmy. Ponieważ analitycy mają szeroką swobodę wyboru, jakich liczb używają do obliczania wskaźników P / E, nie powinno być zaskoczeniem, że stosunki zwykle różnią się w zależności od analityka lub analityka. Uważaj, aby nie porównywać jabłek z pomarańczami.

Interpretacje i wykorzystanie stosunku ceny do zysku

Mówiąc wprost, wskaźnik P / E wskazuje, ile inwestorów w danym momencie jest gotowych zapłacić za każdego dolara zysków firmy. Średnie P / E dla zapasów od 1900 r. Wynosi około 15.

Firmy, które rosną szybciej niż średnia, generalnie cieszą się wyższym stosunkiem ceny do zysku (większym niż 15), co jest odzwierciedleniem tego, że inwestorzy są gotowi zapłacić dziś więcej za dolara zysków, ponieważ oczekują, że przyszły wzrost zysków przewyższy wzrost innych firm. Na przykład firma o wskaźniku P / E wynoszącym 30 teoretycznie zarabiałaby teoretycznie przy podwójnej stopie wzrostu w porównaniu z przedsiębiorstwem o współczynniku P / E równym 15. Z drugiej strony firma o oczekiwanym wzroście zysków niższym niż średnia miałaby niższy P Współczynnik / E (mniej niż 15).

Powszechnym wykorzystaniem wskaźników P / E przez inwestorów jest decyzja, którą firmę w branży kupić. Na przykład, jeśli dwie spółki mają taki sam prognozowany zysk na akcję, ale Firma A ma niższy P / E niż Firma B, inwestor prawdopodobnie wybierze Firmę A. Wybór ten opiera się na założeniu, że rynek przeoczył Firmę A i , w miarę osiągania zysków jego wskaźnik P / E wzrośnie do poziomu P / E spółki B.

Oczywiście zamiast tego stosunek P / E dla Firmy B mógłby się zmniejszyć do stosunku do Firmy A. Decyzja o zakupie przedsiębiorstwa A zamiast przedsiębiorstwa B byłaby nadal ważna, ponieważ cena przedsiębiorstwa B spadłaby, odzwierciedlając niższe P / E.

Ograniczenia stosunku ceny do zysku

Chociaż współczynniki P / E są popularnymi i użytecznymi miernikami, za pomocą których można porównać alternatywne inwestycje w bezpieczeństwo, najlepiej je wykorzystać jako ogólne wskaźniki wartości. Stosunki ceny do zysku, ze względu na swoją prostotę, mają nieodłączne ograniczenia jako narzędzie analityczne:

Ceny rynkowe w krótkim okresie mogą być nieregularne. Krótkoterminowe ceny na rynku są napędzane emocjami wywołanymi plotkami i oczekiwaniami. W związku z tym wskaźniki P / E mogą od czasu do czasu wytrącić się z równowagi, dopóki fakty i logika nie powrócą do inwestorów. Pamiętaj, aby wziąć pod uwagę stosunek przez pewien czas, aby zmniejszyć zmienność wynikającą z nieuzasadnionej euforii lub obaw.
Raportowane zarobki są często zarządzane. Dyrektorzy generalni i dyrektorzy finansowi firmy zdają sobie sprawę, że konsekwentne, oczekiwane wyniki są na ogół nagradzane wyższym współczynnikiem niż błędne, nieoczekiwane wyniki, nawet jeśli pozytywne. Z tego powodu kierownictwo często stara się wyrównać raportowane zyski, podejmując decyzje księgowe, które optymalizują je w celu spełnienia oczekiwań inwestorów.
Nienormalnie wysokie stopy wzrostu zarobków nie mogą być utrzymywane w nieskończoność. Wpływ łączenia jest często pomijany, gdy firmy rozwijają się i dojrzewają. Wysokie stopy wzrostu przyciągają konkurentów, co ma tendencję do obniżania marż dla całej branży. W miarę dojrzewania firm, stopy wzrostu mają tendencję do wyrównywania się, odzwierciedlając intensywność konkurencji, zmiany kulturowe i złożoność zarządzania większą, wielopoziomową organizacją. Wskaźniki, które są nienormalnie wysokie, mają tendencję do kurczenia się w czasie, głównie dlatego, że prognozowane zyski są ostatecznie ogłaszane lub cena akcji spada, gdy zarobki rozczarowują.
Niezwykłe wydarzenia mogą zniekształcać przyszłe oczekiwania. Liderzy rynku, którzy mają wyższe wskaźniki P / E, wykazują zdolność do ciągłego odkrywania siebie, wprowadzając serię rewolucyjnych produktów rok po roku. Z drugiej strony niektóre firmy przyciągają uwagę rynku jednym produktem, ale z czasem nie są w stanie utrzymać przewagi. Inni mogą ponieść nieoczekiwane straty z przyczyn zewnętrznych (takich jak nowe przepisy lub wypadek przemysłowy) i nigdy nie odzyskają zdrowia. Jednocześnie niektóre firmy przeżywają burzę i odzyskują siły. Inwestorzy mają tendencję do „brandowania” spółek na podstawie ich przeszłości, a nie przyszłości, aby wskaźniki P / E mogły nie odzwierciedlać prawdziwej wartości firmy. Trudność dla wielu inwestorów podczas analizy P / E decyduje, czy stosunek ten jest uzasadniony prawdopodobnymi przyszłymi zyskami.
Firmy na wczesnym etapie rozwoju i zasoby naturalne mogą dawać sygnały mieszane. Firmy wschodzące i znajdujące się na wczesnym etapie często w pierwszych latach wydają dużo, aby zdobyć udział w rynku, zbudować infrastrukturę lub zdobyć uznanie klientów. W rezultacie ich zarobki są opóźnione lub ograniczone. W wielu przypadkach zgłaszają straty przez lata, zanim wpadną w szybko rosnący strumień zysków. Zastosowanie P / E nie pomaga w ocenie firmy takiej jak Amazon (625 P / E) lub Facebook (107 P / E). Podobnie wyniki spółek zajmujących się zasobami naturalnymi nie odzwierciedlają wzrostu aktywów i zysków, które są dostarczane przez kilka lat. Koszt odkrycia jest często odejmowany, a nie kapitalizowany, co może powodować straty księgowe i brak zysków.
Przeanalizowano wpływ długu. Wartość firmy to połączenie kapitału własnego i długu. Dźwignia finansowa zwiększa potencjalny zysk lub stratę, podczas gdy stosunek ceny do zysku uwzględnia jedynie wartość kapitału własnego firmy, a nie łączną wartość zadłużenia i kapitału łącznie. Firma o znacznym udziale długu w całkowitej wartości niesie większe ryzyko niż firma bez długu.
Wskaźniki P / E mogą być trudne do interpretacji. Niski wskaźnik P / E może oznaczać, że wartość firmy jest niedoszacowana przez rynek w krótkim okresie i stanowi okazję do zakupu dla bystrego inwestora. Może to również oznaczać, że firma będzie miała problemy w przyszłości, a sprytni inwestorzy porzucili akcje, aby uniknąć prawdopodobnych strat. Stosowanie samych wskaźników P / E do decyzji inwestycyjnych jest ryzykowną i niemądrą praktyką.

Ostatnie słowo

Wskaźniki ceny do zysku są szybkie i łatwe do obliczenia. Są one szczególnie przydatne do natychmiastowych porównań i powierzchownych analiz, jeśli zrozumiesz podstawową logikę obliczeń, a także ograniczenia. Wskaźniki P / E należy również stosować z innymi wskaźnikami w celu potwierdzenia analizy przed podjęciem działania.

Czy używałeś wskaźników P / E w swojej analizie inwestycyjnej??