Co to jest obligacja korporacyjna - rodzaje, stawki i sposób zakupu

Jednak wielu inwestorów nauczyło się na własnej skórze wartości dywersyfikacji swojego portfela za pomocą instrumentów inwestycyjnych o niskim lub średnim ryzyku, które zapewniają kompromis między bezpieczeństwem a zwrotem z inwestycji, czyli ROI.

Obligacje korporacyjne mogą zapewnić przewidywalne płatności odsetkowe dla inwestorów poszukujących dochodu, a także możliwe do zarządzania poziomy ryzyka. Mają jednak pewne wady, które należy dokładnie rozważyć przed zainwestowaniem.

Podstawy obligacji korporacyjnych

Obligacje korporacyjne są instrumentami dłużnymi emitowanymi przez korporacje. Mogą być wydawane przez spółki notowane na giełdzie, a także przez firmy prywatne. Podobnie jak inne dłużne papiery wartościowe, obligacje korporacyjne emitowane są w celu finansowania projektów kapitałowych, takich jak budowa nowego magazynu lub zakładu produkcyjnego, lub zakup nowej nieruchomości, wyposażenia lub zapasów. Zazwyczaj są emitowane w jednostkach o wartości nominalnej, znanej również jako wartość nominalna, 1000 USD.

Wartość nominalna to kwota, którą emitent obligacji jest zobowiązany zapłacić posiadaczowi w dniu wykupu obligacji. Jednak niektóre obligacje mogą mieć minimalną kwotę zakupu wynoszącą 5000 USD lub 10 000 USD.

Struktura

Ponieważ obligacje są instrumentem dłużnym, regularnie wypłacają odsetki inwestorom, którzy je kupują. Podobnie jak obligacje skarbowe, obligacje korporacyjne mają określony termin zapadalności, po którym spółka spłaca kwotę główną obligatora i wszystkie pozostałe odsetki.

Terminy zapadalności obligacji korporacyjnych wynoszą od jednego roku do 30 lat. Obligacje o okresie zapadalności krótszym niż jeden rok są znane jako papiery korporacyjne lub finansowanie krótkoterminowe i częściej są w posiadaniu większych podmiotów finansowych, w tym banków, funduszy wspólnego inwestowania i funduszy hedgingowych, niż inwestorów indywidualnych. Obligacje korporacyjne są popularnym instrumentem dla inwestorów poszukujących dochodu, od instytucji finansowych, które chcą zrównoważyć inwestycje o wyższym ryzyku, po inwestorów emerytalnych, którzy chcą uzyskiwać dochody z odsetek w określonym czasie.

Zanim wyemituje nową obligację dla ogółu społeczeństwa, firma - niezależnie od tego, czy jest prywatna czy notowana na giełdzie papierów wartościowych - jest zobowiązana do opublikowania prospektu emisyjnego, który określa zamierzone przeznaczenie pieniędzy. Prospekt opisuje termin wykupu obligacji, w tym jej ostateczny termin zapadalności i termin wykupu - pierwszy dzień, w którym emitent może ją odkupić. Określa także początkową stopę procentową obligacji, która jest wyższa niż stopy obligacji skarbowych o identycznych długościach. A prospekt opisuje, w jaki sposób i kiedy spłacane są odsetki od obligacji - niezależnie od tego, czy są one wypłacane co kwartał, co pół roku, co rok, czy też ryczałtowo, gdy emitent odkupuje obligację.

Wreszcie, prospekt emisyjny określa prawo spłaty obligatariusza w przypadku niewywiązania się ze zobowiązań lub bankructwa. Posiadacze zabezpieczonych obligacji korporacyjnych, które są bezpośrednio związane z aktywami fizycznymi, takimi jak nieruchomości lub sprzęt, są jednymi z pierwszych wierzycieli, którzy zostaną spłaceni w przypadku bankructwa lub niewykonania zobowiązania. Posiadacze niezabezpieczonych obligacji, które są jedynie gwarantowane obietnicą spłaty inwestycji przez emitenta, są spłacani dopiero po zaspokojeniu wszystkich wierzycieli zabezpieczonych.

Rodzaje obligacji korporacyjnych

W przeciwieństwie do akcji zwykłych obligacje korporacyjne nie dają praw własności spółki bazowej. Kupując obligację korporacyjną, stajesz się wierzycielem firmy, która ją wyemitowała. Obligacje te występują w kilku różnych formach:

• Stała stawka: Ten rodzaj obligacji jest oprocentowany według stałej stopy procentowej (określonej na podstawie oceny wiarygodności kredytowej emitenta w dniu emisji obligacji) przez cały okres jego użytkowania. Obligacje o stałym oprocentowaniu zazwyczaj dokonują półrocznych płatności odsetkowych. Są obecnie najpopularniejszym rodzajem obligacji korporacyjnych.
• Zmienna stopa: Stopy tych instrumentów zmieniają się w odpowiedzi na wahania długoterminowych stóp referencyjnych, przy czym większość obligacji zmienia się raz w roku. Ich rentowność jest zazwyczaj określana na podstawie oceny zdolności kredytowej spółki w dniu każdej wypłaty odsetek.
• Płynny kurs: Stopy procentowe obligacji o zmiennym oprocentowaniu zmieniają się zgodnie z rynkowymi wskaźnikami referencyjnymi, takimi jak Libor lub stopa funduszy federalnych w Rezerwie Federalnej, a także są określane na podstawie oceny wiarygodności kredytowej spółki w dniu każdej korekty. W przeciwieństwie do corocznych korekt obligacji o zmiennej stopie procentowej, zmiany obligacji o zmiennej stopie zwykle następują po każdej kwartalnej spłacie odsetek.
• Kupon zerowy: Obligacje kumulują odsetki w odstępach kwartalnych, półrocznych lub rocznych, ale nie wypłacają ich do upływu terminu zapadalności lub terminu wykupu. Ich stawki są ustalane na podstawie ratingów kredytowych ich emitentów w dniu emisji.
• Możliwość wywołania: Emitenci obligacji na żądanie mają prawo odkupić je od posiadaczy w określonym czasie lub po określonym terminie. Na przykład obligacja na żądanie z ostateczną datą wykupu 31 stycznia 2028 r. I datą wykupu 31 stycznia 2020 r. Można - ale nie trzeba - odkupić po tej drugiej dacie. W przypadku wyemitowania obligacji jej emitent zazwyczaj płaci wartość nominalną - 1000 USD za jednostkę - oraz wszelkie niezapłacone, naliczone odsetki.
• Puttable: Po ustalonym terminie posiadacze obligacji z opcją sprzedaży są uprawnieni do żądania od emitenta spłaty kwoty głównej i wszystkich naliczonych odsetek. Zdarza się to często, gdy umiera obligatariusz - spadkobiercy zmarłych obligatariuszy mogą mieć „opcję przetrwania”, która uprawnia ich do sprzedaży odziedziczonych obligacji z powrotem ich emitentom.
• Zamienny: Obligacja zamienna może być zamieniona na określoną liczbę akcji zwykłych jej emitenta. Pozwala to wierzycielowi firmy zabezpieczyć faktyczny udział w nim. Podobnie jak stawy na żądanie i stawiane, obligacje zamienne mają ograniczenia dotyczące tego, jak i kiedy może nastąpić konwersja. Są również bardziej podatne na wahania cen akcji emitentów niż inne rodzaje obligacji.

Oceny kredytowe obligacji korporacyjnych

Obligacje korporacyjne są podzielone na dwie szerokie kategorie: inwestycyjną i nieinwestycyjną (ta ostatnia jest potocznie określana jako „śmieciowa”). W skali S&P, która jest najczęściej stosowaną miarą w Stanach Zjednoczonych, wszystkie obligacje ocenione poniżej BBB- są uważane za spekulacyjne lub nieinwestycyjne. Rating kredytowy spółki może zmieniać się w czasie w odpowiedzi na zmiany postrzeganej zdolności spłaty obligatariuszy.

Rentowność obligacji jest odwrotnie proporcjonalna do ratingu kredytowego jej emitenta - im wyższy rating, tym niższa rentowność - a obligacje o niższym ratingu wiążą się z większym ryzykiem niewypłacalności. Należy jednak zauważyć, że obligatariusze korporacyjni cieszą się większym bezpieczeństwem niż akcjonariusze. Podczas gdy spółka giełdowa może zawiesić dywidendę od akcji zwykłych lub uprzywilejowanych w dowolnym momencie, każda spółka, która emituje obligację korporacyjną, ma prawny obowiązek wydawania regularnych płatności odsetek. Jedynym sposobem, w jaki firma może uniknąć tej odpowiedzialności - i potencjalnie usztywnić swoich obligatariuszy - jest niewykonanie swoich obligacji lub ogłoszenie upadłości.

Zabezpieczone kontra niezabezpieczone

Obligacje korporacyjne mogą być zabezpieczone lub niezabezpieczone. Zabezpieczone obligacje są gwarantowane przez pewne formy zabezpieczenia, takie jak zapasy, nieruchomości lub aktywa pieniężne. Niezabezpieczone obligacje, znane również jako obligacje, są gwarantowane wyłącznie przez obietnicę spłaty przez spółkę. Niektóre rodzaje obligacji, takie jak obligacje zamienne, są zawsze niezabezpieczone. Inne, takie jak obligacje o stałym i zmiennym oprocentowaniu, mogą być również. Status obligacji przedstawiono w prospekcie emisyjnym.

Gdy emitent obligacji korporacyjnych ogłasza upadłość, zabezpieczeni obligatariusze mają prawo do zajęcia uzgodnionego zabezpieczenia. Niezabezpieczeni obligatariusze nie mają takiego prawa; w przypadku bankructwa mogą zostać zmuszeni do utraty przyszłych płatności odsetek, a także znacznej części swoich głównych płatności. Niezabezpieczone obligacje zazwyczaj kompensują to zwiększone ryzyko, oferując wyższe stopy procentowe. Jednak obligacje zamienne mają zazwyczaj niższe stopy procentowe, ponieważ można je przekształcić w akcje.

Jak kupować i sprzedawać obligacje korporacyjne

Aby bezpośrednio kupić obligacje korporacyjne, wystarczy konto maklerskie. Firmy maklerskie prowadzą bazy danych dziesiątek tysięcy publicznie dostępnych obligacji korporacyjnych dostępnych na rynku wtórnym (dostępnych po pierwotnej emisji), od obligacji inwestycyjnych wyemitowanych przez spółki blue chip, po obligacje śmieciowe z mniej rozwiniętych firm, które handlują bez recepty. Większość domów maklerskich oferuje zaawansowane narzędzia wyszukiwania, które pozwalają wyszukiwać te obligacje według branży, minimalnej kwoty zakupu, rentowności, oceny emitenta i terminu zapadalności. Chociaż żadne biuro maklerskie nie oferuje dostępu do każdej obligacji korporacyjnej na rynku, prawdopodobnie znajdziesz bazę danych odpowiadającą twoim preferencjom w bazie danych dużego biura maklerskiego.

Wiele sekcji pomocy maklerów internetowych zawiera wskazówki dotyczące faktycznego procesu kupna i sprzedaży, ale nie jest to trudniejsze niż zakup zwykłych akcji. Wszystkie nowo wyemitowane obligacje korporacyjne mają wartości jednostkowe - zwane również wartościami nominalnymi lub nominalnymi - 1000 USD. Nowo wyemitowane obligacje można nabyć za pośrednictwem subemitenta, który jest bankiem inwestycyjnym, który ułatwia emisję długu emitenta. Tymczasem starsze obligacje można kupić na rynku wtórnym. Na rynku wtórnym większość obligacji korporacyjnych jest sprzedawana bez recepty, w sposób podobny do akcji OTC. W zależności od obowiązujących stóp procentowych obligacje sprzedawane na rynku wtórnym mogą kosztować mniej więcej 1000 USD za sztukę. Zarówno na rynku pierwotnym, jak i wtórnym obligacje mogą pochodzić z minimalną kwotą zakupu wynoszącą 5000 USD - pięć jednostek - lub więcej.

Możliwe jest również kupowanie obligacji korporacyjnych za pośrednictwem funduszy wspólnego inwestowania i funduszy giełdowych (ETF), które są funduszami giełdowymi składającymi się z akcji, obligacji i / lub towarów. Możesz wybierać spośród wielu funduszy wzajemnych i giełdowych, które koncentrują się na obligacjach korporacyjnych, lub przynajmniej uwzględniać je jako składnik ich portfeli aktywów. Przed dokonaniem inwestycji zapoznaj się z prospektem emisyjnym każdego funduszu, aby określić, co jest w nim obecnie - i co można do niego dodać w przyszłości.

Czym różnią się obligacje korporacyjne od akcji uprzywilejowanych?

Istnieją podobieństwa między obligacjami a akcjami uprzywilejowanymi, co może powodować zamieszanie wśród potencjalnych inwestorów. Podczas gdy obligacja korporacyjna jest instrumentem dłużnym, który nie daje żadnych udziałów właścicielskich emitentowi, akcje uprzywilejowane to instrument kapitałowy, który robi przekazać własność w spółce bazowej. Podobnie jak akcje zwykłe, akcje preferowane są oznaczone symbolami giełdowymi i zwykle są notowane na giełdach. Jako takie są zazwyczaj bardziej płynne niż obligacje korporacyjne.

Podczas gdy obligacje korporacyjne płacą odsetki, akcje uprzywilejowane wypłacają regularne dywidendy, które można reinwestować w dodatkowe akcje. Nie ma takiej możliwości reinwestycji obligacji korporacyjnych. Preferowani akcjonariusze mają prawo do spłaty przed posiadaczami akcji zwykłych, ale po obligatariuszach korporacyjnych, w przypadku ogłoszenia upadłości przez spółkę emitującą. Chociaż zamienne obligacje korporacyjne mogą być wymieniane na akcje zwykłe ich emitentów w określonych okolicznościach, akcje uprzywilejowane można zawsze wymieniać na akcje zwykłe w uzgodnionym stosunku.

Zalety obligacji korporacyjnych

1. Wyższe stopy zwrotu niż dług publiczny. Obligacje korporacyjne charakteryzują się wyższą stopą zwrotu niż obligacje zabezpieczone przez rząd, w tym obligacje zabezpieczone przed inflacją, takie jak obligacje oszczędnościowe serii I, o równoważnej długości okresu. Na przykład 10-letnie obligacje skarbowe mogą przynieść 2,7%, a obligacje serii I 1,4%. Dla porównania, średnia rentowność obligacji korporacyjnych AAA - najwyższy rating S&P - może wynosić 3,12%. Obligacje BBB, które są niższej jakości (ale nadal mają jakość inwestycyjną), miałyby nieco wyższą rentowność. W tym przykładzie mogą one wynosić średnio 3,72%.
2. Relatywnie przewidywalne zwroty. Obligacje korporacyjne generalnie wykazują mniejszą zmienność i dają bardziej przewidywalne zwroty niż akcje wypłacające dywidendy - nawet o niskiej zmienności, wysokowydajnych niebieskich żetonach i akcjach użyteczności publicznej. Podczas gdy spółki mogą zawiesić wypłatę dywidendy dla akcjonariuszy w dowolnym momencie, są one prawnie zobowiązane do regularnych wypłat odsetek dla swoich obligatariuszy.
3. Elastyczność zakupów. Obligacje korporacyjne nie muszą być kupowane w dużych częściach. Wiele funduszy wspólnego inwestowania i fundusze ETF składają się częściowo lub całkowicie z tych instrumentów i możliwe jest zakup jednostek takich funduszy za mniej niż 1000 USD kosztu pojedynczej obligacji. Jeśli chcesz zdywersyfikować wiele pakietów obligacji, ale nie możesz sobie pozwolić na zakup 10 obligacji korporacyjnych po 1000 USD za sztukę, warto zainwestować w fundusz obligacji, który może posiadać 10, 20, 30 lub więcej obligacji w danym momencie.
4. Uprzywilejowane spłaty w przypadku bankructwa. Nawet jeśli obligacja korporacyjna nie jest zabezpieczona zabezpieczeniem, jej emitent musi nadal traktować priorytetowo spłatę kwoty głównej i odsetek w stosunku do wszystkich wyemitowanych akcji uprzywilejowanych lub zwykłych. Nawet jeśli akcje zwykłe spółki spadną do zera, można uniknąć całkowitej straty na obligacjach.
5. Różne poziomy ryzyka i korzyści. Agencje ratingowe, takie jak S&P i Moody's, przyznają ratingi listowe wszystkim obligacjom korporacyjnym na podstawie ryzyka, jakie stwarzają one dla posiadaczy obligacji, co z kolei może zapewnić ramy oceny bilansu ryzyko-zysk obligacji. Należy jednak pamiętać, że oceny nie są dalekie od ideału i należy je stosować ostrożnie - na przykład zbyt optymistyczne oceny papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką bezpośrednio przyczyniły się do przedłużającej się recesji pod koniec 2000 roku. Względnie jednak, jeśli inwestujesz w obligację o ratingu C (najniższy rating niewypłacalności S&P), możesz cieszyć się dwucyfrowym zwrotem z inwestycji. W zamian akceptujesz realne prawdopodobieństwo, że w przypadku niewypłacalności emitenta lub bankructwa otrzymasz mniej niż zapłaciłeś za obligację. Jeśli inwestujesz w obligację o ratingu AAA, akceptujesz stosunkowo niskie zwroty w zamian za bardziej prawdopodobną spłatę.

Wady obligacji korporacyjnych

1. Brak dostępności na rynku. Nie każda obligacja korporacyjna jest dostępna do kupienia za pośrednictwem domu maklerskiego. Niektóre obligacje są dostępne tylko w ramach funduszu obligacji, a inne mogą być emitowane w tak niewielkich kwotach, że faktycznie nie ma dla nich rynku wtórnego. Zmniejsza to płynność i powiększa rozbieżności między cenami kupna a cenami sprzedaży. Ponadto większość obligacji - zwłaszcza tych emitowanych przez międzynarodowe spółki - nie jest notowana na żadnej giełdzie finansowej. Zamiast tego są sprzedawane bez recepty, jako nowe emisje lub na rynku wtórnym. Ponieważ każda obligacja korporacyjna ma unikalny identyfikator CUSIP, technicznie możliwe jest zlokalizowanie określonych obligacji. Jest to przydatne, jeśli chcesz posiadać dług wyemitowany przez określoną firmę z określoną datą zapadalności. Może także pomóc w znalezieniu wielu obligacji, z których każda ma inny termin wykupu i rentowność, od tego samego emitenta. Jest to jednak niepraktyczne dla zwykłych inwestorów. Ponieważ fundusze obligacyjne zawierają dziesiątki różnych obligacji o różnych rentownościach i terminach wykupu - i często są bardziej płynne niż poszczególne obligacje - kupowanie funduszy obligacji lub funduszy ETF może być bardziej sensowne dla zwykłych inwestorów.
2. Zwykli inwestorzy mają niespójny dostęp do rynku pierwotnego. Podobnie jak w przypadku IPO akcji zwykłych, nowe emisje obligacji są zmonopolizowane przez inwestorów instytucjonalnych, brokerów, zarządzających funduszami i doświadczonych inwestorów indywidualnych. Chociaż szeregowi inwestorzy mogą kupować nowe obligacje korporacyjne - duże domy maklerskie, takie jak programy oferujące Fidelity, które umożliwiają posiadaczom kupowanie nowych emisji - może to wymagać szybkich działań ze względu na stosunkowo krótkie okresy emisji emitentów. Ponadto oferty poszczególnych domów maklerskich mogą być nierówne, z przyczyn niezależnych od inwestorów (lub domów maklerskich). Na przykład Fidelity oferuje obecnie dostęp tylko do ośmiu nowych emisji obligacji korporacyjnych, z których wszystkie wygasają w ciągu kilku dni. Po zakończeniu emisji obligacji wiele domów maklerskich jest udostępnianych do odsprzedaży przez domy maklerskie i zarządzających funduszami lub włączanych do funduszy obligacji, które inwestorzy indywidualni mogą wykorzystać. Jednak ceny obligacji zmieniają się na otwartym rynku, a jeśli cena rynkowa obligacji o wartości nominalnej 1000 USD za jednostkę wzrośnie do 1050 USD za jednostkę po pierwszej emisji, inwestor, który kupuje ją na rynku wtórnym, zaczyna od strata 50 USD.
3. Ryzyko połączenia. Niektóre, ale nie wszystkie obligacje korporacyjne mogą być zwołane przez ich emitentów. Po wywołaniu obligacji emitent natychmiast odkupuje obligację od swojego posiadacza. Obligacje mogą być wywoływane z różnych powodów, ale najczęściej dzieje się tak dlatego, że spadły obowiązujące stopy procentowe, a kredyt emitenta umożliwia zabezpieczenie niższych stóp procentowych w przypadku nowych emisji długów. Ponieważ obligacje wywoływane są zwykle zastępowane obligacjami o niższej stopie zwrotu - a obligacje są zwykle wywoływane w okresach spadających stóp procentowych - inwestor, którego obligacja jest nazywana, może być zmuszony zadowolić się niższymi stopami zwrotu z przyszłych zakupów obligacji, które oferują porównywalny poziom ryzyka. Ponadto obligatariusz, który kupuje obligacje na otwartym rynku, może zapłacić ponad 1000 USD za jednostkę. Jeśli jego emitent zadzwoni wkrótce po obligacji, poniesie stratę na transakcji. Nawet jeśli on lub ona może zarobić wystarczające odsetki, aby odzyskać początkową inwestycję, ogólny zwrot z inwestycji jest prawdopodobnie mniejszy niż w przypadku, gdy kupiłby podobną obligację, której nie można było uzyskać.
4. Ryzyko zmian stóp procentowych i ceny rynkowej. W przypadku spadku dominujących stóp procentowych posiadacze obligacji o zmiennym i zmiennym oprocentowaniu mogą otrzymać mniejsze wypłaty odsetek. W związku z tym inwestorzy mogą mieć trudności z rozładowaniem tych udziałów w warunkach spadającej stopy procentowej. Utrudnia to przeniesienie aktywów powiązanych z obligacjami do bardziej dochodowych inwestycji, takich jak akcje zwykłe. Jeśli stopy procentowe wzrosną, posiadacze obligacji stałych mogą również mieć trudności z rozładowaniem swoich pakietów. W rzeczywistości będą musieli sprzedawać obligacje ze zniżką (mniej niż nominalna).
5. Podatność na presję inflacyjną. Podobnie jak niektóre inne oprocentowane papiery wartościowe, w tym bony skarbowe, obligacje korporacyjne nie mają wbudowanej ochrony przed inflacją. Podczas gdy dominujące stopy procentowe nowych emisji obligacji zwykle rosną w okresach podwyższonej inflacji, nie przynosi to korzyści posiadaczom długoterminowych obligacji o stałym oprocentowaniu, którzy kupowali, gdy inflacja była oswojona. Jeśli podejrzewasz, że tuż za rogiem znajduje się wyższa inflacja, rozważ inwestowanie w obligacje korporacyjne o zmiennym oprocentowaniu lub w papiery wartościowe chronione przed inflacją, takie jak obligacje oszczędnościowe serii I, lub zdywersyfikuj swój portfel o papiery wartościowe o tendencji przewyższającej inflację, takie jak akcje zwykłe i nieruchomości.
6. Potencjalna utrata kwoty głównej. Podobnie jak wszystkie inwestycje, obligacje korporacyjne niosą ryzyko częściowej lub całkowitej utraty kapitału. Chociaż rzadko dochodzi do całkowitego wymazania obligatariuszy korporacyjnych, inwestorzy mogą ponieść straty w wysokości 50% lub więcej w przypadku bankructwa lub niewypłacalności korporacji. Jeśli nie możesz znieść niewielkiego, ale realnego ryzyka poniesienia straty na inwestycji, spójrz na jeszcze bezpieczniejsze obligacje wspierane przez rząd.

Ostatnie słowo

Obligacje korporacyjne zapewniają przewidywalne zwroty, zarządzalne ryzyko i wsparcie renomowanych korporacji. Ponadto niektóre z największych wad rynku obligacji korporacyjnych - na przykład niespójny dostęp do nowych emisji i brak płynności w przypadku niektórych obligacji na rynku wtórnym - znacznie zmniejszyły się w ostatnich latach. To powiedziawszy, obligacje korporacyjne mogą nie być odpowiednie dla inwestorów z bardzo niskim lub bardzo wysokim apetytem na ryzyko, a tym, którzy chcą zmaksymalizować płynność swoich papierów wartościowych o stałym oprocentowaniu, lepiej mogą służyć akcje uprzywilejowane.

Czy posiadasz obligacje korporacyjne? Czy doceniasz ich przewidywalne zwroty, czy wolisz inwestycje o wyższym ryzyku i wyższe zyski?