Co to jest S&P? Zrozumienie ratingów kredytowych Standard & Poor's

Chociaż firma świadczy szereg usług w zakresie badań finansowych, są one najbardziej znane ze swoich ratingów kredytowych.

Historia S&P

Historia S&P sięga 1860 roku, kiedy Henry Varnum Poor opublikował „Historię kolei i kanałów w Stanach Zjednoczonych”.” Osiem lat później Poor i jego syn założyli H.V. i H.W. Poor Co, firma zajmująca się dostarczaniem statystyk finansowych dotyczących przedsiębiorstw kolejowych. W ciągu następnych pięciu lat firma Poor's stała się jedną z wiodących firm na Wall Street. Później, w 1919 roku, firma została przemianowana na Poor's Publishing.

Kilka dekad później pojawił się inny wizjoner finansowy z ambicjami podobnymi do Poor's. Luther Lee Blake chciał przekazać informacje finansowe wszystkim firmom, a aby zrealizować to marzenie, Blake utworzył Standardowe Biuro Statystyki w 1906 r. Podczas gdy Poor opracował podręczniki danych finansowych o spółkach kolejowych, Blake stworzył 5 × 7 cali karty z wiadomościami finansowymi. W 1913 r. Blake zaczął także produkować pełne raporty dotyczące akcji i obligacji po zakupie systemu akcji i kart obligacji Babson.

Standardowe statystyki i połączenie publikowania Poor's

W latach dwudziestych zarówno Poor's Publishing, jak i Standard Statistics zaczęły wystawiać oceny firmom, które odzwierciedlały ich zdolność do spłacania długów. Podczas gdy Poor's Publishing zajmował się obligacjami korporacyjnymi, Standard Statistics oceniał miejskie papiery wartościowe. To naturalne, że te dwa równoległe podmioty ostatecznie współpracowały, aw 1941 r. Standard Statistics i Poor's Publishing połączyły się, tworząc Standard and Poor's Corporation.

W ciągu następnej dekady Standard and Poor's Corporation stała się odnoszącą sukcesy firmą świadczącą usługi finansowe, pomimo wyzwań gospodarczych związanych z II wojną światową zaledwie rok po ich fuzji.

Postępy powojenne wykorzystują przemysł komputerowy

Po II wojnie światowej S&P dostrzegł możliwość wykorzystania najnowszych osiągnięć w dziedzinie automatyzacji komputerów w celu rozszerzenia swoich usług i wpływu. Śledzili indeks 90 akcji, ale byli zainteresowani zapewnieniem bardziej kompleksowego zasięgu w czasie rzeczywistym.

W 1957 r., Dzięki nowej technologii, byli w stanie wprowadzić S&P 500, który śledził 500 spółek publicznych na zasadzie ważenia według ich kapitalizacji rynkowej. Bez znacznych postępów w branży komputerowej śledzenie tak dużego indeksu nie byłoby możliwe.

Rozszerzanie usług i ofert produktów

W 1966 roku Standard and Poor's został zakupiony przez McGraw-Hill Companies. Firmy McGraw-Hill postanowiły rozszerzyć usługi ratingowe Standard i Poor's, aw 1974 r. Zaczęły pobierać opłaty od wystawców za wystawione przez nich ratingi. Do 1976 r. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd uznała Standard and Poor's jako uznaną na szczeblu krajowym organizację ratingową (NRSRO).

W latach 80. firma Standard and Poor's rozwinęła biura w Londynie i Tokio i stała się firmą globalną. Dziś S&P jest jedną z trzech największych agencji ratingowych. Obecnie wszystkie trzy firmy stosują nieco inne skale ratingowe oparte na modelu Fitcha.

Szczegóły skali oceny S&P

S&P opracował standardową skalę ratingową stosowaną przez inne duże agencje ratingowe do oceny zarówno krótko-, jak i długoterminowego zadłużenia. Oceny mogą być szczególnie przydatne, aby zrozumieć wiarygodność kredytową obligacji i emitentów obligacji. Można je jednak również wykorzystać do oceny ogólnej kondycji finansowej spółki, nawet jeśli inwestor nie jest zainteresowany zakupem obligacji. Na przykład ktoś, kto potrzebuje ubezpieczenia, może spojrzeć na ocenę S&P firmy ubezpieczeniowej, aby dowiedzieć się, jakie jest prawdopodobieństwo, że będzie w stanie wypłacić roszczenie.

S&P klasyfikuje cały dług jako „ocenę inwestycyjną” lub „ocenę nieinwestycyjną”, co szybko odzwierciedla, jak „ryzykowne” jest to zadłużenie. Instrument dłużny, taki jak obligacja, jest klasyfikowany jako inwestycyjny, jeżeli S&P uważa, że ​​istnieje duże prawdopodobieństwo, że dłużnik będzie w stanie spłacić ten dług. Z drugiej strony instrumentem nieinwestycyjnym jest taki, który zdaniem S&P emitent może mieć trudności ze spłatą.

S&P klasyfikuje wszystkie emitowane przez siebie podmioty, które przeglądają, według następującej skali:

1. AAA, AA +, AA i AA- (bardzo wysoka zdolność do spłaty pożyczek). S&P zapewnia rating AAA każdemu kredytobiorcy, który ma wyjątkowo wysoką zdolność do spłaty swojego zadłużenia. Chociaż instrumenty dłużne z ratingiem AA +, AA i AA- nie spełniają rygorystycznych kryteriów uzyskania ratingu AAA, nadal mają bardzo wysoką zdolność do spłaty pożyczek ze względu na swoją sytuację finansową i podejście do spłaty zadłużenia. Innymi słowy, uważa się, że mają one bardzo małą szansę na niewykonanie zobowiązania.
2. A +, A i A- (duża zdolność do spłaty pożyczek). Niektórzy kredytobiorcy są stabilni finansowo w obecnych warunkach ekonomicznych. Jednak S&P przyznaje, że niektóre firmy, choć teraz stabilne, będą miały większe trudności ze spłatą pożyczek, jeśli zmienią się warunki gospodarcze. W związku z tym S&P ocenia te instrumenty dłużne jako A +, A lub A-.
3. BBB +, BBB i BBB- (wystarczająca zdolność do spłaty pożyczek). Niektórzy kredytobiorcy mają bardziej skromną zdolność do spłaty pożyczek niż inni. Ci kredytobiorcy wykazali, że są zobowiązani do spłaty pożyczek i mają taką możliwość. Ich zdolność do spłaty jest jednak mniej pewna i bardziej podatna na zmieniające się warunki ekonomiczne niż poprzednie oceny. Zdolność do spłaty jest mniej pewna i bardziej podatna na zmieniające się warunki ekonomiczne niż poprzednie oceny. Są to najniższe oceny obligacji o ratingu inwestycyjnym, które przypisuje S&P.

Emitenci obligacji o ratingu inwestycyjnym mają wysoką zdolność do spłaty zadłużenia. Jednak pożyczkobiorcy zostaną sklasyfikowani jako nieinwestycyjni, jeśli S&P jest bardziej niepewny co do swoich możliwości.

Skala ratingowa dla obligacji o charakterze spekulacyjnym (które są zazwyczaj obligacjami o wyższej stopie zwrotu ze względu na premię za ryzyko) jest przedstawiona poniżej:

1. BB +, BB i BB- (obligacje o mniejszej wrażliwości na spekulacje). S&P przypisuje te oceny kredytobiorcom, którzy napotykają szereg bieżących problemów, które budzą obawy dotyczące ich zdolności do spłaty zadłużenia. Niektóre instrumenty dłużne są jednak mniej wrażliwe niż inne na krótkoterminowe warunki gospodarcze, takie jak tymczasowe zmiany stóp procentowych. Jeśli firma należy do tej kategorii, S&P przyzna jej ocenę BB +, BB lub BB-.
2. B +, B i B- (bardziej podatne na spekulacje obligacje). S&P przyzna rating „bardziej wrażliwy” na instrument dłużny, który obecnie jest w stanie spłacić swój dług, ale jest bardzo prawdopodobne, że napotka wyzwania w przypadku zmiany warunków ekonomicznych lub finansowych. Mimo że firmy te nie budzą żadnych poważnych obaw w obecnych warunkach, są zależne od bardzo sprzyjających warunków, aby w dalszym ciągu spłacać swój dług w przyszłości.
3. CCC, CC i C (obecnie wrażliwe obligacje spekulacyjne). S&P oceni firmę jako „obecnie wrażliwą”, jeśli napotyka problemy, które ograniczają jej zdolność do wywiązywania się z zobowiązań dłużnych. W przeciwieństwie do powyższych obligacji o charakterze spekulacyjnym, pożyczkobiorca stoi już w obliczu poważnych wyzwań i jest bardziej narażony na ryzyko niewykonania zobowiązania w przypadku zmiany warunków finansowych. Kredytobiorca otrzyma rating CCC, jeśli jest obecnie podatny na ryzyko. Jednak pożyczkobiorca może również otrzymać ocenę CC, jeżeli S&P obawia się, że firma jest na skraju bankructwa. Co gorsza, rating C można przypisać kredytobiorcy, który złożył wniosek o ogłoszenie upadłości.
4. D (domyślnie). S&P przyzna rating D każdej firmie, która już nie wywiązała się ze swoich zobowiązań. Oczywiście jest to najgorsza ocena, jaką może uzyskać pożyczkobiorca.

Jak S&P różni się od innych agencji ratingowych

Chociaż istnieje wiele podobieństw między skalami ratingowymi stosowanymi przez S&P a innymi agencjami ratingowymi, S&P ma inną filozofię i metodologię. Mianowicie, S&P koncentruje się wyłącznie na prawdopodobieństwie niewywiązania się pożyczkobiorcy.

Mierzenie prawdopodobieństwa niewykonania zobowiązania i potencjalnych strat

Inne agencje ratingowe, takie jak Moody's, są zainteresowane potencjalnymi stratami, przed którymi stanie inwestor. Gdy agencje te przeprowadzają ratingi, oceniają, ile czasu może upłynąć, zanim kredytobiorca nie dotrzyma warunków. Uważają również, że strata, z którą zmierzą się inwestorzy w przypadku niewykonania zobowiązania.

Na przykład Moody's wystawi pożyczkobiorcom wyższą ocenę, jeśli niewykonanie zobowiązania nie będzie bardzo kosztowne dla inwestorów. S&P koncentruje się jednak tylko na prawdopodobieństwie wystąpienia niewykonania zobowiązania.

Różne oceny długu państwowego

Różnica między modelami wyjaśnia, dlaczego oceny dla firmy mogą się znacznie różnić między agencjami ratingowymi. Różnica ta może być widoczna w ratingach długów państwowych, co częściowo tłumaczy, dlaczego S&P obniżyło rating Stanów Zjednoczonych po klęsce związanej z podniesieniem pułapu długu publicznego, podczas gdy Moody's i Fitch nie.

Inne agencje ratingowe uważały, że jeśli Stany Zjednoczone nie wywiążą się ze swojego długu, niewykonanie zobowiązania potrwa najwyżej kilka tygodni. Uważali też, że niewywiązanie się ze zobowiązań nie będzie kosztowało inwestorów znacznej kwoty. Dlatego uważali, że Stany Zjednoczone są nadal dość bezpieczną inwestycją. S&P uznał jednak, że Stany Zjednoczone nie wykazują już wyjątkowo wysokiej zdolności do spłaty zobowiązań i pozbawił go ratingu AAA.

Zapewnianie inwestorom migawek zobowiązań dłużnych

Według felietonisty Reutera, Felixa Salmona, S&P nie pozycjonuje się jako doradca inwestycyjny. W przeciwieństwie do Moody's i Fitch, nie daje to inwestorom ogólnego obrazu ryzyka związanego z instrumentem dłużnym. Zamiast tego zapewnia jedynie inwestorom migawkę dotyczącą prawdopodobieństwa, że ​​pożyczkobiorca wywiąże się ze swoich zobowiązań dłużnych.

Ostatnie słowo

Agencje ratingowe specjalizują się w ocenie zdolności kredytowej przedsiębiorstw, dlatego inwestorzy kładą duży nacisk na swoją opinię, próbując ustalić poziom ryzyka związanego z instrumentem dłużnym. Inwestorzy ci szczególnie cenią opinię najbardziej szanowanej agencji ratingowej na świecie: S&P.

Nic dziwnego, że inwestorzy mogą zwrócić większą uwagę na zadłużenie, które zostały podwyższone przez S&P i mogą zrzucić obligacje, które zostały obniżone. Ponadto opinia S&P może znacząco wpłynąć na morale inwestorów na całym świecie, o czym świadczą wyniki rynkowe po obniżeniu przez S&P długu publicznego Stanów Zjednoczonych.