Objaśnienie swapów stóp procentowych - definicja i przykład

Swapy są przydatne, gdy jedna firma chce otrzymać płatność ze zmienną stopą procentową, podczas gdy druga chce ograniczyć przyszłe ryzyko poprzez otrzymanie płatności o stałej stopie procentowej.

Każda grupa ma swoje własne priorytety i wymagania, więc wymiany te mogą działać na korzyść obu stron.

Jak działają zamiany stóp procentowych

Zasadniczo obie strony w swapie stóp procentowych handlują oprocentowaniem stałym i zmiennym. Na przykład jedna firma może mieć obligację, która płaci stopę LIBOR (London Interbank Oferowaną stopę procentową), podczas gdy druga strona posiada obligację zapewniającą stałą płatność w wysokości 5%. Jeżeli oczekuje się, że LIBOR pozostanie na poziomie około 3%, wówczas umowa prawdopodobnie wyjaśni, że strona płacąca zmienną stopę procentową zapłaci LIBOR plus 2%. W ten sposób obie strony mogą spodziewać się podobnych płatności. Inwestycja pierwotna nigdy nie jest przedmiotem obrotu, ale strony uzgodnią wartość bazową (być może 1 milion USD) do wykorzystania do obliczenia przepływów pieniężnych, które wymienią.

Teoria polega na tym, że jedna strona może zabezpieczyć się przed ryzykiem związanym z ich bezpieczeństwem, oferując zmienną stopę procentową, podczas gdy druga może skorzystać z potencjalnej nagrody, zachowując bardziej konserwatywny składnik aktywów. Jest to sytuacja korzystna dla obu stron, ale jest to także gra o sumie zerowej. Zysk, który jedna ze stron otrzyma poprzez zamianę, będzie równy stracie drugiej strony. Kiedy neutralizujesz ryzyko, w pewnym sensie jedno z was straci trochę pieniędzy.

Swapy stóp procentowych są przedmiotem obrotu pozagiełdowego, a jeśli Twoja firma zdecyduje się na wymianę stóp procentowych, ty i druga strona będziecie musieli uzgodnić dwie główne kwestie:

Długość zamiany. Ustal datę początkową i datę zapadalności swapu i wiedz, że obie strony będą związane wszystkimi warunkami umowy aż do wygaśnięcia umowy.
Warunki zamiany. Wyjaśnij warunki wymiany stóp procentowych. Musisz dokładnie zważyć wymaganą częstotliwość płatności (raz w roku, co kwartał lub co miesiąc). Zdecyduj także o strukturze płatności: czy użyjesz planu amortyzacji, struktury punktowej czy metody kuponu zerowego.

Aby zilustrować działanie wymiany, przyjrzyjmy się bliżej przykładowi.

ABC Company i XYZ Company zawierają roczną zamianę stóp procentowych o wartości nominalnej 1 mln USD. ABC oferuje XYZ stałą stawkę roczną w wysokości 5% w zamian za stawkę LIBOR powiększoną o 1%, ponieważ obie strony uważają, że LIBOR wyniesie około 4%. Pod koniec roku ABC zapłaci 50 000 XYZ (5% z 1 miliona USD). Jeśli kurs LIBOR wynosi 4,75%, XYZ będzie musiał zapłacić ABC Company 57 500 USD (5,75% z 1 miliona USD, z powodu umowy o wypłatę LIBOR plus 1%).

Dlatego wartość zamiany na ABC i XYZ stanowi różnicę między tym, co otrzymują i wydają. Ponieważ LIBOR okazał się wyższy niż obie firmy sądzą, ABC wygrał z zyskiem 7500 $, a XYZ odnotował stratę w wysokości 7500 $. Zasadniczo dokonywana będzie tylko płatność netto. Kiedy XYZ płaci ABC w wysokości 7500 USD, obie firmy unikają kosztów i złożoności każdej firmy, płacąc pełne 50 000 USD i 57,500 USD.

Plusy: dlaczego swapy stóp procentowych są przydatne

Istnieją dwa powody, dla których firmy mogą chcieć angażować się w zamianę stóp procentowych:

Motywacje handlowe. Niektóre firmy działają w przedsiębiorstwach o szczególnych wymaganiach finansowych, a zamiana stóp procentowych może pomóc menedżerom w osiągnięciu ich celów. Dwa popularne typy firm korzystających z zamiany stóp procentowych to:
- Banki, które muszą mieć takie same źródła dochodów, jak ich zobowiązania. Na przykład, jeśli bank płaci zmienną stopę procentową swoich zobowiązań, ale otrzymuje stałą płatność od wypłaconych pożyczek, może być narażony na znaczne ryzyko, jeżeli zobowiązania zmiennoprocentowe znacznie wzrosną. W rezultacie bank może zabezpieczyć się przed tym ryzykiem poprzez zamianę stałych płatności otrzymywanych z pożyczek na płatność o zmiennej stopie procentowej, która jest wyższa niż płatność o zmiennej stopie procentowej, którą musi wypłacić. W rzeczywistości bank ten zagwarantuje, że jego przychody będą większe niż wydatki, a zatem nie znajdzie się w kryzysie przepływów pieniężnych.
- Fundusze hedgingowe, które opierają się na spekulacjach i mogą zmniejszyć ryzyko bez utraty zbyt dużej potencjalnej nagrody. Mówiąc ściślej, spekulacyjny fundusz hedgingowy posiadający wiedzę specjalistyczną w zakresie prognozowania przyszłych stóp procentowych może być w stanie osiągnąć ogromne zyski, angażując się w swapy o dużej wartości i o wysokiej stopie procentowej.
Zalety porównawcze: Firmy mogą czasami otrzymać pożyczkę o stałym lub zmiennym oprocentowaniu według lepszej stopy procentowej niż większość innych kredytobiorców. Może to jednak nie być rodzaj finansowania, którego szukają w konkretnej sytuacji. Firma może na przykład mieć dostęp do pożyczki o oprocentowaniu 5%, gdy bieżąca stopa wynosi około 6%. Ale mogą potrzebować pożyczki, która nalicza zmienną stopę procentową. Jeśli w międzyczasie inna firma może zyskać na otrzymaniu pożyczki o zmiennym oprocentowaniu, ale jest zobowiązana do zaciągnięcia pożyczki, która zobowiązuje ją do dokonywania stałych płatności, wówczas dwie firmy mogłyby przeprowadzić swap, w którym obie byłyby w stanie spełnić swoje preferencje.

Krótko mówiąc, swap umożliwia bankom, funduszom inwestycyjnym i firmom korzystanie z szerokiej gamy rodzajów pożyczek bez łamania zasad i wymogów dotyczących ich aktywów i zobowiązań.

Wady: ryzyko związane z zamianą stóp procentowych

Swapy mogą pomóc w zwiększeniu efektywności finansowania i umożliwić firmom stosowanie bardziej kreatywnych strategii inwestowania, ale nie są pozbawione ryzyka. Istnieją dwa rodzaje ryzyka związane z zamianą:

Zmienne stopy procentowe są bardzo nieprzewidywalne i stwarzają znaczne ryzyko dla obu stron. Jedna partia prawie zawsze wyjdzie na przód w zamianie, a druga straci pieniądze. Strona zobowiązana do dokonywania płatności o zmiennym oprocentowaniu odniesie zysk, gdy stopa zmienna spadnie, ale straci, gdy stopa wzrośnie. Przeciwny efekt ma miejsce z drugą stroną.
Ryzyko kontrahenta dodaje dodatkowy poziom komplikacji do równania. Zazwyczaj ryzyko to jest dość niskie, ponieważ instytucje dokonujące takich transakcji mają zwykle silną pozycję finansową, a strony raczej nie zgodzą się na zawarcie umowy z nierzetelną firmą. Ale jeśli jedna ze stron skończy domyślnie, nie będzie w stanie dokonać płatności. Wynikająca z tego logistyka prawna związana z odzyskiwaniem należnych pieniędzy jest kosztowna i ograniczy przyszłe zyski.

Ostatnie słowo

Swapy to świetny sposób na efektywniejsze zarządzanie długiem. Wartość leżąca u ich podstaw opiera się na fakcie, że dług może opierać się na stopach stałych lub zmiennych. Gdy firma otrzymuje płatności w jednej formie, ale woli lub wymaga innej, może nawiązać wymianę z inną firmą, która ma przeciwne cele.

Swapy, które zwykle przeprowadzane są między dużymi firmami o szczególnych wymaganiach finansowych, mogą być korzystnymi ustaleniami, które działają na korzyść wszystkich. Ale nadal mają oni poważne ryzyko do rozważenia, zanim liderzy firmy podpiszą umowę.

Czy Twoja firma lub firma inwestycyjna kiedykolwiek korzystała z zamiany stóp procentowych? Czy wyszedłeś na przód, czy byłeś po przegranej stronie??