Historia agencji ratingowych i ich działanie

Ponieważ większość inwestorów szuka kompromisu między ryzykiem a zwrotem z inwestycji, zwykle żąda wyższej stopy procentowej w przypadku obligacji o gorszej wiarygodności kredytowej. W rezultacie agencje ratingowe odgrywają ważną rolę w ustalaniu oprocentowania dłużnych papierów wartościowych.

Historia agencji ratingowych

Koncepcja wykorzystania agencji ratingowych do oceny poziomu ryzyka związanego z długiem pojawiła się na początku XX wieku, kiedy powstały trzy duże agencje ratingowe. Mimo że w kolejnych latach powstawały dodatkowe agencje ratingowe, oryginalne agencje ratingowe - Fitch, Moody's oraz Standard and Poor's - są najbardziej znane.

1. Fitch

Firma wydawnicza Fitch została założona w 1913 roku przez Johna Knowlesa Fitcha, 33-letniego przedsiębiorcę, który właśnie przejął działalność drukarską ojca. Fitch miał dla swojej firmy wyjątkowy cel: publikować statystyki finansowe dotyczące akcji i obligacji.

W 1924 r. Fitch rozszerzył zakres swojej działalności, tworząc system oceny instrumentów dłużnych w oparciu o zdolność firmy do spłaty zobowiązań. Chociaż system ratingowy Fitch do oceniania instrumentów dłużnych stał się standardem dla innych agencji ratingowych, Fitch jest obecnie najmniejszą z „wielkich trzech” firm.

2. S&P

Henry Varnum Poor był analitykiem finansowym o podobnej wizji jak John Knowles Fitch. Podobnie jak Fitch, Poor był zainteresowany publikowaniem statystyk finansowych, które zainspirowały go do stworzenia H.V. i H.W. Biedna Firma.

Luther Lee Blake był kolejnym analitykiem finansowym zainteresowanym zostaniem wydawcą finansowym. Aby spełnić to marzenie, Blake założył Standard Statistics w 1906 roku, zaledwie rok po śmierci Poor. Standardowe statystyki i H.V. i H.W. Słaba opublikowana bardzo podobna informacja. Dlatego obie firmy miały sens konsolidacji swoich aktywów i połączyły się w 1941 r., Tworząc Korporację Standard and Poor's.

Dzisiaj Standard and Poor's nie tylko zapewnia ratingi, ale także oferuje inwestorom inne usługi finansowe, takie jak badania inwestycyjne. Są teraz największą z agencji „wielkiej trójki”.

3. Moody's

John Moody założył finansową spółkę holdingową Moody's Corporation w 1909 roku. Chociaż Moody's świadczy szereg usług, jednym z ich największych oddziałów jest Moody's Investor Services. Chociaż Moody's przeprowadzał ratingi kredytowe od 1914 r., Ratingi obligacji skarbowych przeprowadzane były tylko do 1970 r.

Moody's znacznie się rozrósł na przestrzeni lat. Obecnie Moody's jest drugą co do wielkości firmą z „wielkiej trójki”.

Cel agencji ratingowych

Agencje ratingowe przyznają ratingi każdej organizacji, która emituje instrumenty dłużne, w tym prywatnym korporacjom i wszystkim szczeblom rządowym. Z uwagi na fakt, że inwestorzy muszą wiedzieć, że otrzymują odpowiednią rekompensatę za ryzyko, które podejmują w związku z inwestycją, oceny wystawiane przez agencje mają zasadnicze znaczenie dla branży finansowej.

Stopa procentowa przypisana do długu jest odwrotnie proporcjonalna do jego poziomu ryzyka. Dlatego, ponieważ inwestorzy wykorzystują opinie agencji ratingowych jako mierniki poziomu ryzyka związanego z instrumentem dłużnym, ratingi kredytowe odgrywają kluczową rolę w stopach procentowych różnych dłużnych papierów wartościowych.

Jak działają agencje ratingowe

Dłużnicy chcą, aby inwestorzy mieli dobry pomysł na to, jak wiarygodne są ich papiery wartościowe. Oczywiście inwestorzy szukają obiektywnego pomysłu na zdolność firmy do spłaty zadłużenia. Dlatego firmy często zatrudniają agencję ratingową do oceny swojego zadłużenia.

Po tym, jak firma poprosi o ofertę, agencja ratingowa oceni instytucję tak ostrożnie, jak to możliwe. Jednak nie ma magicznej formuły określającej zdolność kredytową instytucji; agencja zamiast tego musi przeprowadzić subiektywny ocena zdolności instytucji do spłaty zadłużenia.

Podczas przeprowadzania oceny agencje ratingowe uwzględniają szereg czynników, w tym poziom długu instytucji, jej charakter, wykazanie gotowości do spłaty zadłużenia oraz jego zdolność finansową do spłaty zadłużenia. Chociaż wiele z tych czynników opiera się na informacjach zawartych w bilansie i rachunku zysków i strat instytucji, inne (takie jak stosunek do spłaty zadłużenia) wymagają dokładniejszej analizy.

Na przykład podczas niedawnej klęski górnego pułapu zadłużenia S&P obniżyło rating długu państwowego USA, ponieważ uważali, że polityczne poglądy rządu federalnego nie były spójne z zachowaniem instytucji AAA.

Oceniając rating kredytowy instytucji, agencje sklasyfikują dług jako jedną z następujących czynności:

1. Wysoka ocena
2. Wyższa średnia klasa
3. Niższa średnia ocena
4. Spekulacyjny poziom spoza inwestycji
5. Wysoce spekulacyjne
6. Znaczne ryzyko lub prawie niewykonanie zobowiązania
7. Domyślnie

Inwestycje wysokiej jakości są uważane za najbezpieczniejszy dostępny dług. Z drugiej strony inwestycje wykazane jako niewypłacalne są najbardziej ryzykownymi instrumentami dłużnymi, ponieważ już wykazały, że nie są w stanie spłacić swoich zobowiązań. Dlatego inwestycje w zwłokę będą musiały oferować znacznie wyższą stopę procentową, jeśli zamierzają w nie zainwestować pieniądze.

c Zalety agencji kredytowych

1. Pomagają dobrym instytucjom uzyskać lepsze stawki
Instytucje o wyższej klasie wiarygodności kredytowej są w stanie pożyczać pieniądze przy korzystniejszych stopach procentowych. W związku z tym nagradza organizacje odpowiedzialne za zarządzanie pieniędzmi i spłatę zadłużenia. Z kolei będą mogli rozwijać swoją działalność w szybszym tempie, co pomaga również stymulować rozwój gospodarki.

2. Ostrzegają inwestorów o ryzykownych spółkach
Inwestorzy zawsze chcą znać poziom ryzyka związanego z firmą. To sprawia, że ​​agencje ratingowe są bardzo ważne, ponieważ wielu inwestorów chce być ostrzeżonych o szczególnie ryzykownych inwestycjach.

3. Zapewniają sprawiedliwy stosunek ryzyka do zwrotu
Nie wszyscy inwestorzy są przeciwni kupowaniu ryzykownych dłużnych papierów wartościowych. Chcą jednak wiedzieć, że zostaną nagrodzeni, jeśli podejmą wysokie ryzyko. Z tego powodu agencje ratingowe informują je o poziomach ryzyka każdego instrumentu dłużnego i pomagają zapewnić, że są odpowiednio zrekompensowane za poziom podejmowanego ryzyka.

4. Dają instytucjom motywację do poprawy
Zły rating kredytowy może być sygnałem alarmowym dla instytucji, które zaciągnęły zbyt duże zadłużenie lub nie wykazały, że są skłonne ponosić odpowiedzialność za spłatę. Instytucje te często zaprzeczają swoim problemom kredytowym i muszą zostać powiadomione o wszelkich potencjalnych problemach od analityka, zanim wprowadzą niezbędne zmiany.

Wady agencji ratingowych

Niestety, chociaż agencje ratingowe służą wielu celom, nie są one pozbawione wad:

1. Ocena jest wysoce subiektywna
Brak jest standardowych formuł określających rating kredytowy instytucji; zamiast tego agencje ratingowe wykorzystują swój najlepszy osąd. Niestety często prowadzą one do niespójnych ocen, a oceny różnych agencji ratingowych również mogą się różnić.

Na przykład wiele mówiło się o obniżeniu ratingu S&P, kiedy Stany Zjednoczone straciły swój rating kredytowy AAA. Niezależnie od decyzji S&P pozostałe dwie duże agencje ratingowe nadal przyznają USA najwyższą możliwą ocenę.

2. Może wystąpić konflikt interesów
Agencje ratingowe zwykle wystawiają ratingi na żądanie samych instytucji. Chociaż czasami przeprowadzają niezamówione oceny spółek i sprzedają ratingi inwestorom, zazwyczaj płacą im te same spółki, które oceniają.

Oczywiście system ten może prowadzić do poważnych konfliktów interesów. Ponieważ firma płaci agencji ratingowej w celu ustalenia jej ratingu, agencja ta może być skłonna do przyznania jej bardziej korzystnej oceny, aby utrzymać swoją działalność. Departament Sprawiedliwości rozpoczął dochodzenie w sprawie agencji ratingowych pod kątem ich roli w papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką, które upadły w 2008 r..

3. Oceny nie zawsze są dokładne
Chociaż agencje ratingowe oferują spójną skalę ratingową, nie oznacza to, że firmy będą dokładnie oceniane. Przez wiele lat ratingi kredytowe tych agencji były rzadko kwestionowane. Jednak po tym, jak agencje ratingowe dostarczyły oceny AAA dla bezwartościowych papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, które przyczyniły się do recesji, inwestorzy nie wierzą w nie tak bardzo. Ich oceny wciąż są wymieniane przez prawie wszystkich, ale ich wiarygodność poważnie ucierpiała.

Co ciekawe, kiedy w Stanach Zjednoczonych obniżono zadłużenie, społeczność finansowa była zaskoczona, że ​​więcej inwestorów przybywało do skarbców USA niż kiedykolwiek wcześniej. Był to wyraźny znak, że nie traktowali opinii agencji ratingowych tak poważnie, jak mogliby się spodziewać analitycy.

Ostatnie słowo

W ostatnim stuleciu agencje ratingowe odgrywały znaczącą rolę w środowisku finansowym. Przez cały czas swojego istnienia pomagali inwestorom identyfikować poziomy ryzyka; w przeciwnym razie społeczność inwestująca byłaby w chaosie, próbując określić poziomy ryzyka i odpowiednie stopy procentowe. Jednak pod koniec dnia oceny agencji ratingowych należy przeprowadzić z odrobiną soli. Chociaż ich opinie opierają się na dobrze wykształconych profesjonalistach, nadal są opiniami.

Inwestorzy powinni wziąć pod uwagę rating kredytowy w ramach doradztwa, ale powinni również dokonać własnego osądu, podejmując decyzję o zakupie instrumentu dłużnego po określonej cenie lub stopie procentowej. Jeśli inwestujesz w papiery wartościowe, zastanów się, ile długu firma ma, jakie są jej przychody i aktywa, które ma do spłacenia. Chociaż są to niektóre z tych samych czynników, na które patrzy agencja ratingowa, inwestorzy powinni dojść do własnych wniosków na temat poziomu ryzyka inwestycyjnego związanego z zabezpieczeniem.

(kredyt na zdjęcie: Shutterstock i Bigstock)